民生证券股份有限公司李阳近期对东方雨虹进行研讨并发布了研讨陈述《2023年年报点评：计提影响当期成绩，零售事务增速亮眼》，本陈述对东方雨虹给出买入评级，当时股价为13.54元。

  公司发布2023年年报：全年完成盈余收入328.23亿元，同比+5.15%；归母净利22.73亿元，同比+7.16%；扣非归母净利18.41亿元，同比+2.05%。其间，23Q4完成盈余收入74.62亿元，同比-4.76%，归母净利亏本8017万元，同比-117.13%；扣非归母净利亏本3.31亿元，同比-217.79%。2023年公司毛利率27.69%，同比+1.92pct，净利率6.97%，同比+0.18pct，其间23Q4毛利率23.01%，同比-2.54pct、环比-6.37pct。

  砂浆粉料事务快速地添加，工程事务继续缩短。分产品来看，2023年防水卷材收入133.14亿，同比+6.71%，营收占比40.56%，同比+0.59pct；涂料收入96.85亿，同比+13.85%，营收占比29.51%，同比+2.26pct；砂浆粉料收入41.96亿元，同比+40%，营收占比12.79%，同比+3.18pct；工程施工32.45亿元，同比-26.3%，营收占比9.88%，同比-4.23pct。盈余才能方面，2023年防水卷材毛利率27.01%，同比+1.73pct；涂料毛利率37.03%，同比+4.48pct；砂浆粉料毛利率27.56%，同比+4.67pct。砂浆粉料事务的突出表现首要系公司大力推动防水砂浆、装修砂浆、地坪体系配套等新产品的研制及供给，一起加强完善全国性的生产基地布局，依托公司零售途径网点布局，快速添加砂粉产品掩盖规模，到2023年底在全国开发并协作近千家砂粉专业途径经销商。

  继续推动途径转型，零售事务增速亮眼。分途径来看，2023年零售途径收入92.87亿，同比+28.11%，营收占比28.29%，同比+5.06pct；工程途径收入125.1亿，同比+22.58%，营收占比38.12%，同比+5.43pct；直销收入103.68亿，同比-19.63%，营收占比31.59%，同比-9.74pct。盈余才能方面，零售途径毛利率39.42%，同比+4.63pct；工程途径毛利率23.7%，同比+3.24pct；直销毛利率13.64%，同比-4.44pct.。公司坚持零售优先，推动工业协同，夯实商场根底，强化中心品类，丰厚产品队伍，零售途径有望保持高增。

  计提减值影响成绩，现金流改进。2023年公司计提财物减值10.39亿元，其间应收账款坏账丢失5.72亿元，别的的应收款坏账丢失1.63亿元，财物减值丢失2.86亿元。2023年底公司运营性现金流净额21.03亿元，同比+221.56%，2023年公司收现比1.02。费用方面，2023年公司销售费用率9.07%，同比+0.56pct，首要系广告宣传、促销费及差旅费等添加所造成的；管理费用率4.69%，同比-1.06pct，首要系股权鼓励费用削减所造成的；研制费用率1.85%，同比根本相等；财务费用率0.39%，同比-0.39pct，首要系利息支出及汇兑损益削减所造成的。

  大幅度进步分红份额，继续加码海外布局。公司2023年大幅进步分红率至65%，同比+53pct。公司已在越南、马来西亚、新加坡、印尼、加拿大、美国等多国建立海外公司或办事处，2024年将全力推动海外布局，安身东南亚、聚集深耕中东商场，加强海外资源投入，在部分国家建立海外办事处、分公司，完成本地化运营；在要点国家区域完善本地化、差异化、定制化产品战略，完成海外工程、交易、零售等多元化商业模式运营。

  出资主张：咱们看好①“防水新规”发布带来的职业提质扩容，防水主业商场占有率扩张；②非防水事务的协同生长；③途径革新带来的运营质量提高。咱们估计公司2024-2026年归母净利为28.16、32.78、37.32亿元，现价对应PE为12、10、9倍，保持“引荐”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券孙明新研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为64.11%，其猜测2024年度归属净利润为盈余46.95亿，依据现价换算的猜测PE为7.28。

  该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级4家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为34.47。